预计煤企业绩有望回归良性平稳释放有望催化估值修复

2022-01-24 10:36:04开源证券

开源证券发布研究报告指出，本周煤企超预期业绩预告行情持续发酵，继晋控煤业之后，本周山煤国际发布同比4倍增长的业绩预告，煤企高盈利趋势已逐步显现。尽管2021Q4保供发力促进产量超预期释放，但煤价仍难回500~600元阶段。中长期来看，新增产能空间有限，存量产能核增潜力已充分挖掘，煤炭供给有望先于需求达峰，支撑煤价偏高位运行，煤企或迎来持续高盈利时代，预计煤企业绩有望回归良性的平稳释放，有望催化估值修复。推荐新能源转型标的电投能源、兖矿能源、靖远煤电，看好高业绩支撑下煤企转型增长潜力。业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份;具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业;新产业转型标受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、山煤国际、金能科技、中国旭阳集团(H股);债务重组受益标的：永泰能源。

动力煤节前延续涨势，煤企业绩超预期持续推升股价

本周动力煤价格延续涨势，港口煤价上涨至1000元，涨势表现超预期，主因电厂高日耗下的阶段性需求释放。

本周基本面：需求方面，本周低温持续，电厂日耗水平高位运行，对存煤有所消耗，春节前夕集中补库也对需求提供一定支撑;供给方面，产地端生产保持稳定，同时印尼放宽出口限制，进口市场有所恢复。整体来看，当前基本面并未有明显边际变化，港口煤价表现主要受短期需求因素支撑。

后期判断，当前煤价支撑偏弱，短期内或逐渐承压：

需求方面，临近春节下游开工下滑以及天气转暖，耗煤需求即将季节性转淡，同时电厂存煤仍处于高位，后期补库需求或将下滑，采购以长协煤为主;供给方面，临近春节产地开工率或将有所回落，但大型煤矿春节期间响应保供倡议计划维持生产，供给表现或平稳。但我们认为煤价不宜过度悲观，展望节后，政策重心或将再以保安全为主，当前超高负荷生产强度或不可持续，生产强度或与需求相匹配，煤价有望高位运行。

本周煤企超预期业绩预告行情持续发酵，继晋控煤业之后，本周山煤国际发布同比4倍增长的业绩预告，煤企高盈利趋势已逐步显现。尽管2021Q4保供发力促进产量超预期释放，但煤价仍难回500~600元阶段。中长期来看，新增产能空间有限，存量产能核增潜力已充分挖掘，煤炭供给有望先于需求达峰，支撑煤价偏高位运行，煤企或迎来持续高盈利时代，我们预计煤企业绩有望回归良性的平稳释放，有望催化估值修复。

同时我们推荐新能源转型标的电投能源、兖矿能源、靖远煤电，看好高业绩支撑下煤企转型增长潜力。业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份;具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业;新产业转型标受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、山煤国际、金能科技、中国旭阳集团(H股);债务重组受益标的：永泰能源。

煤电产业链：本周动力煤价延续涨势，节前补库需求阶段性释放

本周(2022年1月17日-1月21日)动力煤价格延续涨势，秦港Q5500动力煤现货价上涨至1000元/吨，涨势表现超预期，主因电厂高日耗下的阶段性需求释放。

本周基本面：需求方面，本周低温持续，电厂日耗水平高位运行，对存煤有所消耗，春节前夕集中补库也对需求提供一定支撑;供给方面，产地端生产保持稳定，同时印尼放宽出口限制，进口市场有所恢复。港口方面，本周秦港库存持续低位运行，为港口报价提供支撑。整体来看，当前基本面并未有明显边际变化，港口煤价表现主要受短期需求因素支撑。

煤焦钢产业链：本周焦炭涨&焦煤稳，焦煤下游补库节奏边际放缓

焦炭方面：本周焦价提涨持续，但涨幅呈收窄趋势。需求方面，钢厂复产节奏加快，唐山高炉开工率大幅提升，钢厂集中补库带动焦炭需求走强;供给方面，需求高增带动焦企大规模复产，焦炉开工率已恢复至近两年高点，焦炭供给得到明显补充。

焦煤方面：本周焦煤价格平稳运行，涨势阶段性暂缓。焦煤价格走强主因钢厂高炉加速复产提振焦钢下游补库需求。目前来看，1月中上旬下游超高强度补库已将存煤补至历史高位，可用天数也逐渐恢复，需求增长趋势暂缓。考虑到产地安检持续发力致使产量释放受限，供给边际收紧，焦煤价格支撑较强，有望偏强运行。