十大券商最新策略观点新鲜出炉

2022-02-07 10:25:08智通财经

中信证券：双底共振围绕两个低位积极布局迎接行情起点

1月高位抱团瓦解引发了资金连锁反应，节前市场流动性压力顶点已现;信用拐点尚需时间验证，年报预告不乏亮点，当前是基本面预期的底;春节长假效应叠加海外风险担忧，节前出现了风险集中过度释放，情绪底也已经出现。首先，1月初突如其来的抱团瓦解带来了集中调仓和减仓，外部负面事件加剧了资金反应，节前效应进一步导致市场流动性压力快速到达顶点，一系列稳市场信号被延后至节后发酵。其次，稳增长政策合力正在路上，一季度经济或后程发力，疫情受损板块利空落地，新能源领域龙头业绩预告超预期。最后，随着受迫性卖出的消化以及被动产品申购量的抬升，市场流动性风险已充分释放，国内信用风险缓释，海外货币收紧的情绪冲击已度过顶峰，各类市场情绪指标都已接近极值点，节前投资者恐慌情绪已过度释放。政策底早已明确，“情绪底”和“市场底”共振下，A股的超调带来了布局上半年的更好时点，建议围绕两个低位积极布局迎接行情起点。

我们建议继续紧扣“稳增长”主线，围绕“两个低位”积极布局优质蓝筹，具体包括：1)基本面预期处于相对低位的品种，重点关注前期受成本问题压制的中游制造，如汽车、光伏风电设备等，基本面预期仍处于低位的航空和酒店;2)估值仍处于相对低位的品种，建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业，经历中概股冲击后的港股互联网龙头，以及具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业。

华安证券：A股阶段性调整已到位有望重拾升势

A股阶段性调整已到位，海外风险偏好抑制消除。2022年开年以来A股深度调整，尤其是成长风格的“赛道股”调整幅度较大。当前来看，自2021年12月中旬至今，市场持续回调已经有1.5个月，无论从调整时间还是空间来看均已基本到位。外围方面，虽然海外风险事件对A股的偏好抑制是市场走弱的主要因素之一，但随着1月27日美联储议息会议定调3月加息，市场对美联储加息已取得一致共识，加息预期亦在市场有所反应，外围风险将不再主导2月A股走势。国内稳增长政策加码发力有望成为A股重新走强、演绎躁动行情的核心支撑。

综合来看，配置可围绕四条主线展开，主线一成长风格，随着调整进入尾声，积极布局双碳中的锂电和风光储，半导体中的设备制造商，以及成长扩散的5G和计算机基础产业链国产化3.0概念。主线二为稳增长链条，重点关注建筑建材、钢铁、城市燃气/排水管道改造、新型电网建设等方向;以及调控进一步放松下，景气有望触底反转的房地产板块。主线三为金融风格：重点关注大盘情绪板块券商以及得益于经济走出底部、一季度信贷规模有望井喷的银行板块。主线四为消费风格，仍以跟涨为主，建议着重关注近期成本端有所回落，但仍在持续涨价的乳制品及调味品等必选消费品。

中金公司：节后继续关注“稳增长”发力

节后来看，考虑到市场风险已经有所释放，并结合：1)春节期间国内外的各类经济数据、海外主要市场及港股市场表现、以及春节后流动性的边际改善;2)国内政策“稳增长”迫切性仍在，近期集中召开的地方两会上公布的经济增速目标普遍也体现了地方政府的信心;3)中外政策和增长周期再次反向，海外资本市场的波动和宏观环境的紧缩更加凸显中国市场的比较优势;等等，我们认为投资者的风险偏好有望边际改善，市场可能依次经历“政策底”、“情绪底”、“增长底”。我们认为“政策底”目前已经基本确认，“情绪底”可能会视稳增长政策力度和节奏在近期出现，“增长底”也渐行渐近，中国整体增长有望在上半年逐步见底回升，这种背景下无须对中国市场过度悲观。

行业建议：“稳增长”仍是阶段性主线，制造成长静待转机。具体来说，当前要注重三个方向：1)政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链(建筑、建材、家电、家居等)、券商等;2)2021年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网、农林牧渔、食品饮料、医药等;3)去年涨幅大的制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，已经有所调整，短期跌幅可能趋缓或可能有短线反弹，但可能还未到全面介入时机;市场风格的再次变化，潜在时间点可能在二季度初。

国泰君安：市场将逐渐回温开年积极加仓

A股虎年启幕在即，我们认为节前负面因素已在逐步弱化，市场将随着积极因素的上修逐渐回温，开年积极加仓。1)站在当前时点，节前的负面因素已显著弱化。节前美联储加息预期持续加码，全球权益市场出现持续调整。但春节期间，随着流动性预期负面影响的消化美股企稳回升，本周四美股的调整亦主要源于权重股业绩拖累而非流动性预期变化。同时考虑到节前A股已对流动性预期变化逐步定价，未来海外流动性预期的负面影响边际上将持续弱化。此外风险偏好方面，海外俄乌地缘冲突缓解，国内地产信用风险亦将逐步落地，分母端负面因素正显著弱化。2)积极因素将逐步向上修正。1月地方两会相继召开，稳增长诉求强烈，其中多地政府上调2022年固定资产投资目标增速，基建与制造业将成为重要抓手。随着3月全国两会的临近，稳增长政策将加速推进与发力。3)此外从日历效应来看，亦能观察到历年春节后市场的表现要明显好于春节前。综合来看，春节后市场有望逐步回温，开年积极加仓。

行业配置上，按照稳增长的发力先后顺序、盈利的边际改善程度，推荐：1)消费：加速迈出预期底部，推荐业绩有支撑且负面预期淡化的生猪、家电、家具以及社服/旅游、白酒等方向;2)基建：基建投资改善，助力“兴基建”未来超预期，推荐建材、建筑、电力运营等方向;3)金融：券商、银行;4)消费电子。

海通证券：春季行情只是迟到不会缺席

对比08、11、18年初，当前股市估值较低且政策偏松，今年大概率不是熊市，更可能是长牛中的休整年，是震荡市。1月市场下跌源于担忧国内稳增长力度、海外加息、俄乌关系紧张等，扰动正消散，春季行情只是迟到，不会缺席。稳增长型春季行情往往先价值后成长，如低估的金融地产、高景气的硬科技(新基建)。

华西证券：若A股后续企稳谁将成为反弹先锋?

美联储货币政策鹰派转向，A股情绪面受海外股市扰动。后市无需过度悲观，A股企稳的条件或正在逐步具备。1)当前市场对美联储加息预期已比较充分，预期年内将加息4-6次，且加息7次的概率也在提升;2)海外政策转向不会制约国内货币政策取向，未来1-2个季度国内仍将处于“宽货币”窗口期;3)公募基金开启自购潮，同时热门基金产品逐步放开申购限制，有利于增量资金流入A股，构筑A股“市场底”;4)“宽信用”是最终诉求，基建和房地产是重要的抓手，新能源(车)、数字经济等产业政策支持力度较大。

若A股后续企稳，谁将成为反弹先锋?1)房地产及上下游产业链。经济“稳增长”诉求背景下，预计后续各地房地产政策调控在边际上仍会调整，房地产及上下游产业链将受益于政策边际改善，板块估值有望修复，个股上聚焦市场份额提升的央企。2)新能源、新能源车。当前新能源、新能源车处于高景气发展阶段，国内政策对于新能源、新能源汽车领域的支持力度仍具备较强确定性。1月10日，国家发展改革委、国家能源局等多部门联合印发了《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》;1月21日，发改委等7大部门共同印发《促进绿色消费实施方案》的通知，提出大力推广新能源汽车，逐步取消各地新能源车辆购买限制;地方两会也稳步有序的推进地方“双碳”体系。3)数字经济。今年以来，数字经济领域持续迎政策催化。国务院正式发布《“十四五”数字经济发展规划》，提出到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。近期地方两会也密集部署数字经济发展，多省提出具体发展目标，数字经济领域有望迎加速发展。4)其他：受益于政策密集催化的种业板块、猪周期底部反转的生猪养殖板块等。

民生证券：等待市场向上的力量布局未来的积极因素

海外通胀和利率水平上行正形成趋势，而中国较低的通胀水平为需求政策创造了空间。顺大势，逆小势，布局未来的积极因素。

没有宽信用的宽货币无法带来估值扩张已成共识。通胀水平的差异让我国政策上可以优先关注需求的恢复的空间，即拥有更大的能力与动力去稳定经济的增长，直到国内外通胀水平的进一步收敛。稳增长和宽信用政策本身肯定会存在“时滞”，而市场的交易逻辑是预期抢跑——基本面验证，这造成了股价上的波动。金融与中上游板块在4季度中业绩的强韧性，与过往在经济衰退期业绩大幅下滑的情况不同，趋势改变下应关注未来需求恢复过程中的业绩弹性。

信用的收缩、经济的低迷与海外通胀压力在2022年以来深深困扰着全市场投资者。无论是价值还是成长，鲜有人做到“独善其身”。未来国内需求回暖与通胀回升的概率依然在不断增大，做多通胀与做多需求在短期不会矛盾，更长期视角或有分化。推荐：有色(铜、铝、金)、银行、原油(油气开采、油运)、煤炭、房地产和钢铁。主题上，推荐乡村振兴(数字政务、县域消费)。

兴业证券：“开门红”的四个条件已经具备

开年以来市场持续回落，高景气、硬科技成长赛道大幅调整。但当前，“开门红”的四个条件已经具备：条件一、海外风险释放接近尾声，假期全球共振向上。条件二、国内政策宽松持续落地。条件三、基金发行回暖，机构全面启动自购，存量博弈的格局改善。条件四、热门赛道拥挤度回落至低位。因此我们判断，节后随着海内外风险的逐渐缓解、政策宽松持续落地、存量博弈格局逐步改善、热门赛道拥挤度回落至低位之下，市场将迎来“开门红”。

结构上，聚焦调整较深、拥挤度压力释放较为充分、且景气依然向好的“小高新”，同时国内政策放松方向确定、“mini版2014”正在图途中，左侧布局受益于“稳增长”、边际“宽信用”的“大金融”。1)“小高新”：经历开年以来的调整后，当前交易拥挤度已回落至历史较低水平，来自仓位集中、交易拥挤方面的压力已显著释放。在景气方向确认的大前提下，后续有望逐步反弹。2)“大金融”：我们判断今年有望出现一波类似“mini版2014”的指数行情，包括银行、地产、券商等大金融板块作为有自上而下逻辑支撑、同时也是“人少的地方”，均有望迎来修复。当前仍然是左侧布局的窗口。

国盛证券：没有躁动但无需再悲观农历年行情或开启

首先，近期美债利率波动已经有所收敛，海外风险偏好企稳回暖，外围冲击基本得到释放;其次，随着近降息降准接连落地，宏观流动性进一步宽裕;而公募发行额从1月中旬开始出现企稳回升，短期内增量资金匮乏的局面有望得到缓解;再者，随着近期股市和国债利率的下跌，宽基指数股权风险溢价已攀升至+1倍标准差区域，股-债配置性价比逐渐显现;最后，历史经验显示，春节后至两会前市场风险偏好显著提升，A股整体表现并不差。综合各方因素，预计短期内市场的下跌已经步入尾声阶段，2月将迎农历年行情开启。

信用条件已经迎来真正意义上企稳，M1-PPI继续向上修复，政策有进一步宽松空间，稳增长依旧是Q1最大的贝塔主线，推荐优质银行与国企开发商、建筑/建材;(二)节后市场风险偏好有望提升，短期维度推荐新基建发力方向的通信、数字经济概念催化下的计算机;(三)上游成本反转的家电，以及受益于开放政策的航空机场。

中信建投证券：反击开始把握三条线索

当前市场情绪已到近3年最低点，主要股指和行业均已充分调整，后续具备反弹基础。尽管当前中美货币政策周期处于“错位期”，中国面临全球流动性收紧的压力，但中国经济基本面周期和政策独立性决定了中国当前的宽松周期仍未结束，对于A股而言我们认为“内松”的影响大于“外紧”，当前强势的人民币汇率将为我国货币政策的独立性与灵活性提供更大支持。因此，尽管当前市场对于后市颇多忧虑，我们仍然对于节后市场的企稳反弹抱有信心。

建议把握反击三条线：1)宽货币宽信用继续加码，稳增长行情仍将继续演绎;2)当前部分优质成长股高景气仍有基本面支撑，估值收缩有望告一段落，市场开始反应一季报预期，基本面进一步验证后迎来反攻;3)全球奥密克戎疫情迎来拐点，部分当前受疫情影响较大消费品种有望受益于疫情好转和国内扩内需政策支持。重点关注行业：新能源、食品饮料、电子、银行、地产、建筑等。