招商证券(香港)发布研究报告称，维持比亚迪股份(01211)“买入”评级，目标价385港元。该行在1月上旬和下旬的行业报告中提示警惕新能源车产业链一季度市场风格切换和数据扰动风险，但行业中长期高景气度不变，建议逢低吸纳。
招商证券(香港)主要观点如下：
1月销量维持火爆，插混创历史新高
公司1月汽车销量为9.5万辆，同比增长125.1%。1)新能源车：1月销量为9.3万辆，同比增长361.7%，环比下降0.8%，占总销量的比重高达97.6%，突破历史高位。a)新能源乘用车：1月销量为9.3万辆，同比/环比强劲增长367.6%/0.1%，在1月车市淡季叠加疫情的不利条件下环比走强，体现需求强劲;其中纯电/插混分别销售4.6万/4.6万辆，同比增长220.7%/760.6%，插混销量创历史新高。b)新能源商用车：1月销售242辆。2)燃油车：销售2千辆，销量占比进一步下降，仅2.3%，反映公司全面完成新能源转型。
重磅车型表现强劲，全新产品线放量在即
1)汉家族1月销售1.3万辆，同比增长8.1%，继续占据自主品牌中大型轿车销量榜首。预计重磅车型汉DM-i于上海车展上市，有望凭借低油耗、最高200公里纯电续航引爆销量;2022款汉EV的最高续航里程从605公里升级至715公里，竞争力进一步提升。汉DM-i上市叠加汉EV换代，汉家族销量有望上探至2万辆以上水平，且提升公司销量结构。
2)宋家族1月销售2.2万辆，宋ProDM-i于11月30日开启预售，市场反应热烈，放量可期;宋MaxDM-i于1月15日开启预售。3)元家族1月销售8.6千辆，基于e3.0平台的元PlusEV预售火爆，将复制海豚的强劲表现。4)海豚1月销售超1万辆，环比增长5.9%，连续2个月销量破万验证产品力。海豹/海鸥/海狮预计年内上市，预计海豹售价20-25万元人民币区间，于北京车展开启预售。
半导体业务发展加快，有利于释放估值
公司1月27日公告，经深交所创业板上市委员会审议，比亚迪半导体符合首发上市条件。该行预计最快上半年可以上市：1)半导体业务单独上市可以增加融资渠道，加快新能源汽车半导体业务发展;2)供应链更加中性化，有利于外供放量;3)估值释放，车用半导体对标公司斯达半导(603290SH)的当前市值约为500亿人民币。(作者： 王岳川)
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