“宁茅”齐跌！公募基金“抱团式买入”风险正在释放

2022-03-09 09:49:34第一财经

进入三月以来，A股持续下行，代表“价值投资信仰”的宁德时代(300750.SZ)、贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)连续杀跌，再度成为市场关注焦点。

截至3月8日收盘，宁德时代、贵州茅台、五粮液3月以来跌幅分别为14.61%、2.08%、12.5%。今年以来，茅指数板块42只个股中，仅长江电力(600900.SH)录得涨幅(2.2%)，亿纬锂能(300014.SZ)、石头科技(688169.SH)、东方财富(300059.SZ)等8只个股的累计跌幅均超过30%，37只个股跑输上证指数。宁组合板块24只个股中，无一录得涨幅，21只个股跑输上证指数。

眼下，公募基金“抱团式买入”的风险正在释放，很多基金的净值出现明显回撤。

Wind统计数据显示，今年短短两个多月以来，有超过500只基金回撤幅度超过16%。若按基金的相对前期高点计算，超过1000只基金回撤幅度逾30%。

“宁茅”齐跌

3月8日，A股主要股指继续下跌，上证指数跌2.35%，报收3293.53点，盘中创2020年11月5日以来新低;创业板指报收2582.99点，盘中创2020年10月27日以来新低。成交额持续放大，呈现出量价齐跌的态势，超4300只个股下跌，上涨个股不足400家。年前率先回调的半导体板块午后异动走高，成为唯一上涨板块。

过去两年，由于公募基金投资方向高度一致，宁组合与茅指数板块各自演绎了两年极致行情，快速拔高的估值透支了远期业绩，随着利空因素“扎堆”，“抱团股”杀估值首当其冲。

Wind数据显示，3月以来，茅指数板块42只个股平均下跌近10%，亿纬锂能领跌，跌幅超20%;通策医疗(600763.SH)、科沃斯(603486.SH)、歌尔股份(002241.SZ)、恒立液压(601100.SH)等各行业龙头股跌幅均超15%。

3月7日，贵州茅台股价放量收跌4.13%，距离跌破1700元关口咫尺之遥，为五个半月以来的新低。或是为向投资者彰显业绩增长的信心，当晚，公司历史首次披露月度销售数据。公告称，经初步核算，今年1~2月，公司实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右;实现归母净利润102亿元左右，同比增长20%左右。

锂电池板块跌幅更甚，79只个股涨跌幅平均数、中位数分别为-12.67%、-13.57%。高镍三元材料龙头股容百科技(688005.SH)重挫29.36%;天齐锂业(002466.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、欣旺达(300207.SZ)等材料、电池头部企业下跌超18%。

基金抱团股持续放量下跌，导致相关基金净值大幅回撤，相关话题再度登上微博热搜。

“市场整体不太好，几乎所有负面情绪都挤压在一起，外围因素也是不容忽视的一点。本轮市场杀跌之前，通胀担忧和稳增长一直是市场交易的主线，但市场更担心的是通胀‘高烧不退’导致的生产成本持续上升，进而对经济增长形成压力。因此，即便两市正处于年报、业绩快报集中披露时点，过往再好的业绩表现都无法带来情绪支撑，高估值股或面临盈利估值‘双杀’。”一位华东地区的私募人士对记者说。

卖方曾高唱：3000元的茅台和900元的宁德时代

市场杀跌之际，北向资金也加速撤离“价投股”，3月8日，北向资金再度大幅净卖出87亿元，宁德时代遭净卖出26.31亿元，近六日外资净卖出宁德时代超40亿元。

一边是，“聪明钱”撤离战场;另一边，卖方仍在高唱宁德时代等龙头股。

今年1月29日、2月14日，东吴证券发表了两篇宁德时代研究报告并认为电动化趋势明确，国内锂电龙头崛起，继续全面看多电动车龙头，给予“宁王”目标价905.8元，这是去年以来各券商给出的最高目标价。其中，一篇标题为《不畏浮云遮望眼，只缘身在最高层》在Wind研报平台被打上“hot”标签。

截至最新收盘日(3月8日)，宁德时代报455.45元/股，较历史最高价(692元/股)累计回撤34%，公司也录得自2018年上市以来的首根年阴线。这意味着，东吴证券认为宁德时代股价仍有近一倍的上涨空间。

一个有意思的现象是，伴随着宁德时代股价持续回调，各机构给出的目标价却屡创出新高，自去年8月下旬以来，东吴证券电新团队总共6次给出宁德时代目标价，区间为733~905.8元。

不只是东吴证券，2月以来，招商证券、中信证券、华泰金控等机构均发布了宁德时代的看多研报，目标价区间为722元~770元;中金公司也曾于去年8月给出过800元目标价。

宁德时代能否兑现900元目标价仍是未知数，但卖方高唱目标价却未兑现的案例仍历历在目。

早在去年2月10日，贵州茅台股价创出历史新高之际，中信证券“力挺”贵州茅台3000元目标价的观点引起多方争议。此后，贵州茅台连续回调，最低跌至1525.5元，较历史最高点累计回撤41.9%。截至最新收盘日，贵州茅台股价报1753.2元，3000元目标价短期内遥不可及。

“公募集中抱团一个赛道或某个龙头的风险，我们在去年就领教过了，从个股股价跌破位的情况来看，‘多杀多’杀估值还没结束，如量化的被动卖盘、私募基金回撤触发平仓警戒线等。”一位资深市场人士对记者说。

根据2021年报基金重仓股数据，重仓宁德时代的基金共1651家，其中持有数量最多的基金为农银新能源主题。农银新能源主题目前规模为287.52亿元，该基金近3个月回撤18.78%。

关键词：贵州茅台量价齐跌公募基金通策医疗宁德时代