跨境通：利空出尽是利好，跨境电商龙头拐点到了么？

2020-04-30 11:57:57

2020年4月30日，跨境通公布公司年报，公司营收178.74亿，同比降低16.99% ，亏损27.08亿，主要原因为计提应收款项、存货及商誉等各项资产减值28.69亿。此次超出预告预期的大额计提，主要是因为新冠疫情的影响下，海外仓原本计划销售的产品滞销，因此公司对旗下各类资产进行了更为全面的减值测试，是公司超预期大幅亏损的主要原因，思考应为公司一次性甩清历史包袱，轻装上阵备战2020。

不得不说，对于跨境通，市场是有效的，从2年前的200亿市值，到如今的80亿市值，与之相应的，也是公司遭遇困境，利润大幅下滑，并且在2019年年报中首度出现亏损。

利空出尽是利好，那么，拐点到了么？

笔者关注到一个标志性的事件，就是2019年底的国资入驻：

根据跨境通公告透露的信息，广州开发区新兴产业投资基金管理有限公司持有上市公司124,010,000股股份，同时通过表决权委托方式，取得杨建新、新余睿景、樊梅花的共持有的241,056,931股股份所对应的表决权，合计持有上市公司365,066,931股股份所对应的表决权，占上市公司总股份比例为23.43%。

如此，广州国资委旗下的新兴基金因成为跨境通新任实际控制人。

国资在此时战略入主跨境通，具备一定的战略意义，广东本身就是一个制造大省,跨境电商本身跟开发区的工业基础和制造能力就有很好的结合点。当前，跨境电商这条赛道目前占领世界统治地位的主要还是亚马逊，ebay，Wish等国际巨头，而在国内，必须要做到前三才有价值，寡头效应会越发明显，跨境通是这条赛道的一名优质选手，随着中国制造业的持续崛起，由中国人自己打造的品牌出海平台也将在未来被赋予更为重要的使命和意义，广州国资委对于跨境通的投资，是基于国家战略的大背景下产生的。

跨境通的主要价值就在于旗下的自营平台与子公司。环球易购旗下的Gearbest和ZAFUL平台，连续3年被BrandZ评选为中国出海品牌50强。此外，子公司帕拓逊以及优壹电商，分别在3C出口与母婴进口细分领域占据一席之地。其中Geabest2019年实现GMV32亿，ZAFUL，ROSEGAL等服装平台实现GMV合计19.3亿，帕拓逊实现GMV34.3亿，优壹电商实现GMV58.7亿。根据年报中公布的数据，帕拓逊与优壹电商经营现金流分别为3.15亿与4.1亿，净利润分别为1.78亿与2.56亿，平台的数据未单独公布，子公司的资产质量是非常优异的。

2020第一季度，全球爆发新冠疫情，对于部分公司来说，这其实也是危中有机。根据媒体报道，跨境通子公司环球易购在自营平台Gearbest及第三方平台上销售的防护物资品类（口罩、消毒液、护目镜等）为紧急新增品类，上线后该品类销售额每周均增速719.7%。防护周边产品周环比增长迅猛，如健身/体育娱乐用品增长106.2%；清洁/健康用品增长159.4%；娱乐消费电子增长61.7%；安全防护用品增长81.2%；家用电器增长121.3%。

此外，跨境通还充分借助当下的电商+直播风口，为公司的业务助力。过去一年，环球易购，优壹电商与李佳琦、李湘等网红都有合作。体现在年报上，就是环球易购的进口业务出现了不错的增长，报告期内，公司跨境进口电商业务实现营业收入639,906.22万元，同比增长7.00%。国外疫情依旧，加上国家积极出台政策刺激消费，扶持外贸，鼓励外贸转内需，国内市场有望成为跨境通业绩爆发的下一个重点战场。

看一个公司，其实最重要的还是看公司的管理层。优秀的企业家，遇到挫折会想办法度过，这是一种中国企业家不屈不挠的精神，跨境通充分抓住这次疫情和直播的机遇，体现的是公司管理层务实的态度，以及对于事件的快速反应与应变能力。国资委的入驻也将带来新的血液与管理经验。

跨境通同步发布了公司的一季报，从一季报中，我们可以看到公司营收约45亿，同比微降4.79%，实现净利润1.31亿，同比下降41%，在新冠疫情的影响下，公司一季度实际营业的时间也仅有1个多月，各项费用支出较多，尚能实现一定盈利，已经优于A股许多亏损的上市公司，因此，这份一季报尚在预期内。

此外，公司还发布了关于筹划非公开发行股票的提示性公告，这无疑是一大利好，虽然公告中没有透露具体信息，但定增募集到的资金能较好地缓解公司的现金流压力，为业务正常开展保驾护航。

2020年，剩者为王，随着全球新冠疫情的爆发，各行各业都受到了极大的影响，包括跨境电商行业，会面临需求下降，物流仓储受阻等各类问题。在这种环境下，很多现金流不佳的小企业会相继倒闭，而拥有国资委坚实后盾的跨境通，将成为穿越本次新冠疫情巨浪的一艘诺亚方舟，等到迎来胜利的曙光，市场竞争环境将会相对宽松，龙头企业也必将迎来凤凰涅槃，同时，公司也有望成为“国“”民”成功融合的企业典范。

总结一下，跨境通当前的价格，已经充分释放负面预期，若定增成功执行，未来几个季度的业绩有望逐步改善，伴随国家货币政策放水的大环境下，跨境通有望迎来估值修复，跟随A股向上抬升。

新冠疫情等不可抗力因素，广州国资委看好并入驻，而管理层又一直专注于主业的跨境电商公司，我们应该多一点关注，多一点信心。

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